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博尊白菜-中金:融创中国目标价升至39.64元 重申推荐评级

浏览:1412 2020-01-11 16:41:02 作者

博尊白菜-中金:融创中国目标价升至39.64元 重申推荐评级

博尊白菜,就融创中国(01918.HK) 将于2月28日发布盈利预喜,预计2018年归母净利润按年增长超45%,中金发表报告,估算公司去年核心净利润155亿人民币,按年大增2.45倍,超出市场一致预期,主要驱动力包括项目集中交付(2018年收入按年增长104%)以及毛利率扩张(按年升4.1百分点至24.8%)。

该行指,融创中国资产负债表修复初见成效。2018年公司拿地支出仅占总销售额23%。该行预计良好费用控制将有助于融创中国实现正经营性现金流,叠加权益增厚,该行预计公司至2018年底净资产负债率有望下降至180%左右(2017年高点257%)。

中金预计融创中国2019年销售额超5,500亿人民币,按年增长20%,超过大部分排名前十的开发商。该行预计其2019年可售资源超8,500亿人民币,按年增长25%,且项目在一、二线城市的优质布局有望保障去化率。该行预计,公司2019年核心净利润按年增长45%,主要考虑持续的项目交付(预计2019年收入按年增长31%)以及利润率稳定(预计2019年毛利率23.5%)能够推动盈利释放。

该行重申对融创中国“推荐”评级,主要考虑其2018年业绩强劲以及未来增长前景良好。维持2019年目标市盈率7倍,上调对融创中国目标价3%至39.64港元(因汇率调整),较当前股价存在21%上行空间。目前,公司股价对应 2019年市盈率5.8倍,较2019年资产净值折让48%。